沪胶及20
号胶
供应：1、原料价格走低，供应增长预期明确，但物流上进口依旧受限。2、替代指标已经下达企业。3、交割利润较低，交割抛压有所减少。
需求：1、轮胎开工继续弱势。2、全球范围内芯片问题并不乐观。3、虽然开工不佳，但一般贸易库存但出库率极高。4、国内下半年的需求旺季的时间节点来临。但尚未看见实际的表现。
库存：1、沪胶仓近期增速较快。2、虽然目前全球供应仍在不断上量，但是从港口库存上还没有显示出显著的累库。3、青岛港口库存继续下降。
本周交易逻辑：上周，橡胶在假期外盘影响下出现大幅下跌，下跌后就维持在低位震荡，我们认为下跌是符合预期的，但是后两日在国内大宗商品也出现普遍回落的时候，橡胶反而不跌，这一情况又高于预期。这一现象有点类似于今年5月见底期间的状态，即，橡胶开始明显的抗跌，同时沪胶与现货的基差处于风险已被大幅压缩的状态。从供需角度来看，原材料价格的波动还是跟随期货为主，暂时未见到强劲的利多表现。四季度是供应高产期，天气与疫情对供应的影响预估不大，增产较为稳定。需求端，轮胎厂开工显著偏弱，且看不到会大幅走高的可能。供需两者的差异表明基本面存在对价格的向下指引。
供需面是看不到价格持续性上涨的理由的，但由于橡胶价格已经经过较长时间的下跌，整体的跌幅也过大，又出现了前面所说的抗跌迹象，那么在这一时间点是需要关注的。如果这种逆势抗跌得以维持1周以上，那么，橡胶也可能会再度迎来逆季节性的震荡反弹，但目前还只是可能性之一。
操作策略：
单边：操作端，观望，关注是否出现逆势抗跌。套利：多深色胶空RU继续持有。
风险因素：大宗普跌、全球疫情恶化并带来系统风险震荡
棉花
主要逻辑：
1。 一周行情波动，因外部宏观风险增加，避险情绪提升，周一，ICE棉价大幅下挫3.5%，但随后连续四个交易日反弹上行，周五盘中触及超五周高位。受ICE棉大跌影响，以及下游需求不佳、多地布厂停产拖累，郑棉1月合约周三最低跌至17030,17000显现较强支撑，并未跌破万七关口，周五盘面低位反弹，夜盘收于17900。
2。 供应，1)新年度可能减产，但或不及预期，中国棉花协会8月报告预估新疆产量可能增加。2)籽棉抢收预期强，收购价预计高开，支撑棉价。3)进口，8月进口棉花9万吨，环比、同比下滑5万吨。
3。 需求，1)因多地布厂停产，下游需求降至低点，但有改善迹象。2)终端内销增速持续放缓，未来同比增量有限，8月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比下滑6%。3)8月纺织品服装出口利多，纺织品8月出口环比增加，服装8月出口环比、同比均增加，并且高于2019年同期值。美国方面服装需求较去年持续正增长，但增速放缓。我国服装单月出口正增长的情况预计还将持续一段时间，但后续存在增速放缓的担忧。
4。 库存，1)8月棉花商业库存为192万吨，同比减少53万吨，去库速度进一步加快。2)仓单加速流出。
5。 总结，新年度籽棉规模采收时间将近，预计较往年推迟1-2周，手摘棉预计9月底开秤，开秤价格预计10-11.5元/公斤，机采棉预计在10月初开秤，开秤价格预计8-9元/公斤。轧花厂扩产能，籽棉抢收预期强，籽棉收购价预计高开，成本端对棉价有支撑。我们预计在收购期，棉价易涨难跌，重心将上抬。
此外，当前无论是商业库存还是仓单都偏低，四季度供应不算多。下游需求不佳是压力之一，尤其当前受双控政策影响，各地纱线、坯布开机大幅下调，但有些厂已有通知提前恢复，10月份需求或能有所改善。
6。 操作：单边多单持有，套利逢低布局1-5正套。
7。 关注：天气、下游需求、疫情
风险因素：需求变差、疫情恶化、国际贸易关系恶化等。
震荡
白糖
主要逻辑：
1、供应方面：总体上看，新年度，中国食糖供应较为平衡，中国预计下榨季产量小幅下降至1010-1040万吨左右;巴西干旱和霜冻使得甘蔗产量下降预期加强，全球缺口或加大;8月产销数据同比中性，但食糖库存量同比处于较高位置;9月中国进口糖维持高位，我们预计整个榨季食糖进口量或超过600万吨。备案制下，预计后期中国进口食糖量维持增加态势。
2、需求方面：8月销售数据表现中性，但累计销售同比维持下降态势，下游含糖产量整体表现一般，预计本年度消费或有所增加。
3、库存方面： 8月末糖厂库存同比增加，维持高位。
4、基差方面：近期基差有所下跌。
5、利润方面：现货端，糖厂目前处于盈利状态，盘面处于盈利态势。
6、白糖观点：8月进口维持高位，现货略显偏弱，郑糖短期承压，但目前价格或已反映大部分利空，下方空间有限;受巴西持续干旱及近期的霜冻使得减产幅度扩大，各机构在不断下调巴西产量数据，但价格已经反映这一利多，后期或需新的驱动;中国进口食糖处于倒挂态势，对国内糖价形成支撑。
国内白糖5-8月销售同比有所增加，且后期处于去库存态势，短期也给糖价一定支撑，但库存仍偏高;短期来看，郑糖自身驱动因素不足，后期受外盘及商品整体主导，从走势看，明显弱于外盘。中长期来看，食糖实行备案制后，进口放松管制是大势所趋，进口大增，国内供需较为平衡;全球21/22年度供需缺口或增加，关注巴西后续压榨情况及天气情况。
投资策略：观望
风险因素：进口政策变化、天气、疫情、抛储。
震荡
苹果
主要逻辑：
1、供应方面：上周，山东地区冷库苹果主流成交价格出现一定程度上涨，当前山东地区多数为进入大量摘袋阶段;据了解，因为近期有降雨出现，果农计划雨后摘袋。陕西晚熟富士采青收购，也有部分晚熟富士开始订货。从目前情况来看，西北地区今年晚熟富士普遍出现果个偏小，部分地区果锈偏大的情况，客商积极订购优质好货，陕北优质好货订货价格高达3.0元/斤以上，而乾县等地区因为果锈过大，统货客商订货价格在1.2-1.4元/斤。近段时间连续降雨，不利于苹果上色。预计新年度产量同比有所增加;库存苹果方面，卓创数据显示，截至9月23日苹果库存为32万吨，库存与去年同比下降8.7万吨。
2、需求方面：近期，苹果上市量加大，走货速度一般，价格较为混乱。
3、库存方面：据卓创资讯数据显示，截至9月23日苹果库存为32万吨，库存与去年同比下降8.7万吨。
4、利润方面：现货端，库存苹果处于亏损态势，盘面处于盈亏平衡点附近(新年度预测)。
5、苹果观点：短期来看，受陕西部分地区冰雹影响，以及未来一周持续降雨或影响上色，盘面表现较强，但本年度，苹果产量预计有所增加，且因20/21年度库存苹果滞销，价格大幅下跌，导致存货商及果农亏损严重，对本年度的收购信心不足，而且消费端，受疫情影响，居民消费下降，同时受其他水果替代明显，苹果消费低迷。长期来看，苹果过剩情况仍在，前期我们空单低位离场后，或在价格上涨到6500一线再次布空。
投资策略：6500一线布局空单。
风险因素：消费好转、极端天气。
震荡
纸浆
供应：1、外盘报价走弱，最低可获取的交割品完税价格继续下降，目前在5920附近，对盘面产生压力。
2、10月有针叶浆集中到港的传闻。
需求：1、下游各纸种均表现偏差，价格下行，产销过剩。2、纸厂公布检修计划，开工率大幅降低。3、终端的统计局数据看，今年的纸制品产量还是增长的。4、所有纸种的下游采购氛围一般，还未见到大幅增多。
库存：1、国内库存处于持续的波动，横向为主，没有对价格的明确指引。2、欧洲港口库存7月继续下降，表明海外市场或许需求尚可。3、仓单快速增长。4、浆厂库存增长较快。预计浆厂存在去库压力。
本周交易逻辑：上周，纸浆期货合约大幅波动，价格先涨后跌，然而在下跌的过程中，基差快速走弱，近远价差高达400以上，即使与现货价格相比，主力11合约也存在300点以上的贴水。以一个月就要交割的合约来看，这一贴水幅度显然是过大的。下跌至最后已经可以看到远期合约的企稳。因此，根据以上2点，预计纸浆在本周初可能会有反弹。供需层面，下游的弱势还是较为显著的。纸厂开始积极地缩减供应来降低库存，但还没有看到成品纸价格的上涨，因此需求端的弱势还在继续。供应端我们更关注外盘报价的变化。外盘报价的下行，使得盘面可反弹的高度在不断被压缩。因此，纸浆呈现的是震荡下行的状态。当前并不具备改变这一趋势的变化。操作端，期货存在反弹需求，适当反弹后再进行远期合约抛空。
操作策略：反弹后远月偏空。
风险因素：文化纸价格上涨、需求旺季开始启动;进口大幅减少预期。
震荡偏
红枣
主要逻辑：
1。 一周行情波动，本周，红枣主力合约13610-13930区间震荡，周度收盘价变化不大。
2。 供应方面，新枣预计减产，减产幅度大约20%左右。新疆喀什开秤价在6-7元/公斤左右，昼夜温差20以上，利于红枣上糖上色;新疆阿拉尔产区天气晴朗，红枣品质好于往年，开秤价预期6-6.5元/公斤。产区大约在11月10日后集中下树。
3。 需求方面，销区需求一般，河北沧州崔尔庄市场走货不及预期。河北沧州一级灰枣报价8.5-9元/公斤，较上周环比持平。
4。 总结，本周销区红枣现货价格持稳，期货价格波动不大。新季红枣预计减产，但具体减产幅度较前期向下修正，产量还未最终确定，新疆枣区红枣处于上色、上糖期，晴朗天气有助于提高红枣品质，关注新疆产区天气变化。中秋备货结束，市场热度有所降温。当前社会库存较为充裕，红枣原料可以在新季注册仓单，红枣显性库存大约在20-30万吨，虽然减产但库存不低，新季枣不缺仓单。短期来看，枣价震荡走势。
5。 关注：红枣开秤价
6。 风险因素：天气、需求不佳
震荡